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一方面，三四月甲醇企業將輪番檢修，后市國內供應預計有所縮減。另一方面，傳統需求恢復已基本兌現，整體庫存壓力不大。操作上，甲醇可階段性布局多單。

3月，國內甲醇期貨整體呈現沖高回落走勢。受宏觀情緒向好以及提振等因素影響，甲醇期貨主力合約沖高，最高觸及2682元/噸，為近兩年來的高點。隨著利多出盡，迅速回調近200元/噸，目前在2400—2500元/噸區間運行，整體呈現振蕩整理走勢，甲醇基本面也呈現出以下新的格局。

供應壓力暫未顯現

內地市場價格較為堅挺，而沿海市場價格高位回調后企穩，形成分化走勢主要是因為3月產區開啟春檢，烯烴工廠外采增量，且運費維持高位接貨成本增加，主產區價格穩固于2000元/噸附近，較春節前上漲20%左右，內地基差大幅上行。而港口受到原油趨弱、甲醇期貨價格回調、到港預報顯著增量等因素影響，整體成交重心下移后企穩，江蘇在2425元/噸左右，較節前漲幅僅有1%，沿海基差走弱，目前現貨貼水30元/噸附近，暫未形成套保壓力。區域間套利方面，目前產銷區套利窗口大多關閉，而內蒙古、山東、河北等地出現理論交割利潤，疊加成本暫未出現內地交割壓力。

庫存或小幅累積

3月中旬，國內甲醇整體裝置開工負荷在75%附近，西北地區開工負荷在87%附近，開工均有所下行。前期內蒙古能耗雙控政策影響，新奧及榮信已部分降負，同時三四月已公布檢修計劃的將有超過700萬噸甲醇產能輪番檢修，后市國內供應預計有所縮減。需關注中煤100萬噸/年煤制甲醇裝置近期進入試車階段，該裝置正常運行后將向中煤蒙大供應MTO級甲醇，縮減內地甲醇外采需求量及春檢損失量。

3月以來，港口與產區庫存均處于季節性去庫階段。港口庫存方面乙炔報警器，目前沿海甲醇庫存在94萬噸左右，去化速度已然放緩。而細分來看，華東庫存已有所累積。進口船貨集中到港卸貨甲醇，抵港船貨穩步增加，而太倉地區提貨量明顯下降，同時又有內地汽船運貨物陸續抵達華東區域，江蘇甲醇庫存環比漲幅9%。由于可流通貨源維持在18萬噸左右未有增量，港口現貨價格壓力暫未顯現。3月中下旬，沿海地區到港預報顯著抬升64萬噸，春節后平均到港預報值在50萬噸左右，到港相對集中，且隨著外盤裝置重啟，后期進口供應預計增加。

企業庫存方面，西北地區代表企業庫存連續兩周下降，降幅為14%，西北市場價自節后持續反彈350元/噸。本周西北待發貨訂單有所回落，產區庫存去化持續性有待觀察。不過，考慮到外盤仍未形成穩固供應，而國內春檢損失部分產量，預計整體庫存壓力不大。

下游需求穩步恢復

整體甲醇下游加權開工率約74%甲醇甲醇檢測儀，環比上漲1.4個百分點。傳統需求恢復已基本兌現，傳統下游加權開工率約44%，環比上漲4個百分點，已基本恢復至往年平均水平，形成對甲醇的穩定需求。從烯烴端來看，本周甲醇制烯烴裝置運行大多穩定，平均開工負荷88%，其中，外采甲醇的MTO裝置平均負荷為92%。接下來南京誠志二期60萬噸/年MTO裝置存在減產計劃，山東聯泓37萬噸/年MTO裝置預計下周恢復，久泰將進入春檢，其配套60萬噸/年MTO不檢修，維持外采需求。綜合來看，需求整體較為穩固。

綜上所述，目前內地春檢開啟，外盤雖負荷提升甲醇，但供應暫未穩定運行，且港口與產區庫存均處于低位區間，供應壓力暫未顯現。因此，甲醇回調空間有限，可階段性布局多單。

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